Verificación de datos: El informe de Bradesco BBI sobreestima el GGR de las apuestas en Brasil en 2,5 veces.
Un informe de Bradesco BBI sobre el mercado de apuestas en América Latina, citado por el Brazil Journal en el artículo "Las apuestas seguirán creciendo, dice Bradesco BBI" , publicado el 8 de septiembre, presenta un error significativo en la estimación de los ingresos brutos del juego (GGR) en Brasil.
Según el banco, citado en el informe, los ingresos brutos del juego en Brasil "aumentaron un 33% el año pasado, alcanzando los 17 millones de dólares", tras la liberalización del mercado de apuestas en línea. Para 2026, el banco prevé un crecimiento más moderado del 11%, hasta situarse en torno a los 20 millones de dólares.
Lo que muestran los datos oficiales
Según un informe publicado por la Secretaría de Premios y Apuestas del Ministerio de Hacienda (SPA-MF), los ingresos brutos (IGB) del mercado regulado de apuestas de cuotas fijas en 2025 fueron de R$ 36,9 millones , lo que equivale a aproximadamente US$ 6,7 millones al tipo de cambio promedio del dólar durante ese período (~R$ 5,5/US$).
Por lo tanto, el valor citado por Bradesco BBI es aproximadamente 2,5 veces mayor que la cifra oficial declarada por los operadores autorizados sujetos a la supervisión de la SPA-MF.
Cabe destacar que otras cifras del informe —25,2 millones de apostadores y un ticket promedio de R$122/mes— coinciden exactamente con los datos oficiales de la SPA-MF. Esto indica que el error se concentra específicamente en la conversión o definición de la base de GGR, y no en la estimación independiente del tamaño del mercado realizada por el propio banco.
La proyección para 2026 también difiere de los datos reales.
Los datos obtenidos por BNLData a través de la Ley de Acceso a la Información (LAI) de la SPA-MF muestran que el mercado regulado cerró el primer semestre de 2026 con unos ingresos brutos (GGR) de R$ 20,07 millones , lo que supone un aumento del 15,3% con respecto al mismo período de 2025.
Si se proyecta este ritmo para todo el año, ya sea duplicando la cifra del semestre (R$ 40,1 millones) o aplicando la misma tasa de crecimiento del 15,3% a la base oficial de 2025 (R$ 42,6 millones), el PIB de 2026 debería estar entre R$ 40 millones y R$ 43 millones , lo que equivale aproximadamente a US$ 7,6 millones a US$ 8 millones al tipo de cambio promedio del dólar para el año.
La cifra dista mucho de la proyección de 20 millones de dólares realizada por Bradesco BBI para 2026; una diferencia de magnitud similar a la observada en los datos de 2025, lo que refuerza la hipótesis de un error sistemático en la conversión o la definición de la base en la metodología del banco, y no una discrepancia puntual.
La pregunta que Bradesco BBI necesita responder.
La discrepancia de US$10,3 millones entre la cifra del banco (US$17 millones) y la cifra oficial (US$6,7 millones) —equivalente a aproximadamente R$56,7 millones al tipo de cambio promedio para 2025— es demasiado grande para explicarse por una simple diferencia de redondeo o fecha límite. Esto deja a Bradesco BBI con dos alternativas, y no existe una tercera opción aceptable:
⇒ El banco cometió un error en la base de conversión o cálculo del GGR , inflando artificialmente el tamaño del mercado brasileño, el escenario más probable, dado que los demás datos del informe (base de usuarios, tamaño promedio del ticket) coinciden con las cifras oficiales; o
⇒ El banco está incluyendo, dentro de sus $17 mil millones de GGR, una estimación del mercado ilegal no declarada en la metodología del informe, lo que implicaría que el mercado clandestino de apuestas en Brasil movería algo del orden de R$ 56 mil millones en GGR, un valor muy superior a cualquier estimación disponible hasta la fecha (la propia consultora H2, citada en informes de la industria, calculó el mercado ilegal en alrededor de R$ 16,3 mil millones en 2025, menos de un tercio de la brecha identificada aquí).
Ambas hipótesis resultan incómodas para el banco. Si se trata de la primera, el informe requiere una aclaración pública. Si se trata de la segunda, Bradesco BBI estaría respaldando la tesis de que el mercado ilegal es varias veces mayor que cualquier estimación disponible actualmente, lo que contradice el discurso común en parte del sector regulado, que considera que el mercado ilegal es ahora un fenómeno marginal. No es posible sostener simultáneamente que Brasil tiene un PIB per cápita de 17 millones de dólares y que el mercado ilegal es insignificante: ambas afirmaciones no son compatibles.
Por qué eso importa
Los informes de bancos de inversión como Bradesco BBI son ampliamente difundidos en la prensa y utilizados por inversores, gestores y responsables políticos para evaluar el tamaño del sector de las apuestas en Brasil. Un error de esta magnitud sería significativo.
⇒ distorsiona la percepción del tamaño real del mercado de apuestas brasileño en comparación con otros países latinoamericanos, según la misma encuesta bancaria;
⇒ Puede inflar artificialmente la narrativa del "auge" del sector, utilizada tanto por los defensores como por los críticos de la regulación;
Esto ilustra la importancia de comparar las estimaciones de mercado con los datos administrativos oficiales de la SPA-MF antes de repetirlas.
Metodología de esta verificación de hechos
Los datos oficiales citados en este texto provienen de los balances publicados por la Secretaría de Premios y Apuestas del Ministerio de Hacienda (SPA-MF) y de datos obtenidos por BNLData a través de la Ley de Acceso a la Información (LAI). La conversión de moneda utiliza el tipo de cambio promedio aproximado del dólar en cada período de referencia. La proyección de los ingresos brutos del juego (GGR) para todo el año 2026 es una simple extrapolación del resultado real del primer semestre y está sujeta a la estacionalidad del calendario deportivo, que generalmente concentra un mayor volumen de apuestas en el segundo semestre.
Según Bradesco BBI, las apuestas online en Brasil seguirán creciendo.
