Le conseil d'administration d'Evolution rejette l'offre de 13,8 milliards de dollars, la jugeant « inéquitable ».

Le conseil d'administration d'Evolution AB a recommandé aux actionnaires de rejeter l'offre publique d'achat obligatoire déposée par Candle Lake Limited, société d'investissement du milliardaire Kenneth Dart, valorisée à 131,7 milliards de couronnes suédoises (13,8 milliards de dollars américains). Selon le conseil, le prix de 695 couronnes suédoises par action ne reflète pas la juste valeur marchande de l'entreprise.

D'après les informations disponibles, le refus a été officialisé ce mardi 25 août. Candle Lake est une société basée aux îles Caïmans et détenue à 8 % par Dart.

L'offre et son origine

Candle Lake a été contrainte de lancer une offre publique d'achat après que sa participation dans Evolution a dépassé le seuil de 30 % qui, en vertu du droit suédois des OPA, déclenche automatiquement l'obligation d'une offre publique d'achat. Ce seuil a été franchi fin juillet, suite à un rachat d'actions annoncé au marché le 24 juillet.

Le document d'offre, publié le 14 août, valorisait les quelque 189,4 millions d'actions Evolution à 695 SEK par action. La période d'acceptation s'étend du 17 août au 15 septembre, le règlement étant prévu à partir du 23 septembre.

Argument du Conseil

Le principal grief du conseil d'administration repose sur une comparaison directe des prix : le cours de 695 SEK par action était inférieur aux 733,30 SEK enregistrés le 13 août, date à laquelle Candle Lake a annoncé son offre. Le prix proposé représente également une décote par rapport à la moyenne pondérée par les volumes des 20 dernières séances de bourse.

« Compte tenu de son évaluation et de la décote de l'offre par rapport au cours actuel de l'action de la société, le conseil d'administration considère que l'offre ne reflète pas la juste valeur marchande d'Evolution », a déclaré la société, recommandant formellement aux actionnaires de ne pas l'accepter.

Le conseil a par ailleurs souligné que Candle Lake avait elle-même admis que l'offre n'était pas motivée par une volonté d'acquérir la totalité des actions en circulation, mais qu'elle visait uniquement à se conformer à l'obligation légale prévue par le droit suédois.

Plans et conséquences annoncées

Candle Lake a déclaré n'avoir aucun projet de changement significatif concernant les activités, le siège social ou les conditions d'emploi d'Evolution. La société a également indiqué que, si les actionnaires détenaient plus de 90 % du capital, elle procéderait au rachat obligatoire des actions minoritaires restantes.

Depuis l'annonce de l'offre, les actions d'Evolution se sont constamment négociées au-dessus du prix proposé, atteignant environ 825 SEK dans les jours suivants, bien en dessous du prix d'offre de 695 SEK.

Gouvernance et surveillance réglementaire

La participation concentrée de Dart dans Evolution, associée à une position distincte et précédemment divulguée dans Flutter Entertainment, a suscité des commentaires dans la presse financière suédoise concernant les risques liés à la gouvernance d'entreprise.

Le prix de 695 SEK représentait une prime de 1,6 % par rapport à la moyenne pondérée par les volumes des 20 jours se terminant le 24 juillet, mais une décote d'environ 3,3 % par rapport à la moyenne équivalente jusqu'au 12 août, ce qui souligne à quel point les actions s'étaient déjà appréciées avant même le rejet formel du conseil d'administration.

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