Verifica dei fatti: il rapporto Bradesco BBI sovrastima di 2,5 volte il GGR (Gross Gaming Revenue, crescita lorda) delle scommesse in Brasile.
Un rapporto di Bradesco BBI sul mercato delle scommesse in America Latina, citato dal Brazil Journal nell'articolo "Le scommesse continueranno a crescere, afferma Bradesco BBI" , pubblicato l'8 settembre, presenta un errore significativo nella stima del ricavo lordo da gioco (GGR) in Brasile.
Secondo la banca, citata nel rapporto, il GGR (Gross Gaming Revenue) del Brasile è "balzato del 33% lo scorso anno, raggiungendo i 17 miliardi di dollari" dopo la liberalizzazione del mercato delle scommesse online. Per il 2026, la banca prevede una crescita più moderata dell'11%, arrivando a circa 20 miliardi di dollari.
Cosa mostrano i dati ufficiali
Secondo un rapporto pubblicato dalla Segreteria dei Premi e delle Scommesse del Ministero delle Finanze (SPA-MF), il fatturato lordo (GGR) del mercato regolamentato delle scommesse a quota fissa nel 2025 è stato di 36,9 miliardi di R$ , equivalenti a circa 6,7 miliardi di dollari USA al tasso di cambio medio del dollaro durante il periodo (~R$ 5,5/US$).
Il valore citato da Bradesco BBI è quindi circa 2,5 volte superiore alla cifra ufficiale dichiarata dagli operatori autorizzati soggetti alla supervisione della SPA-MF.
È interessante notare che altri dati riportati nel documento — 25,2 milioni di scommettitori e una puntata media di R$ 122 al mese — coincidono esattamente con i dati ufficiali della SPA-MF. Ciò indica che l'errore risiede specificamente nella conversione o nella definizione della base GGR, e non nella stima indipendente delle dimensioni del mercato effettuata dalla banca stessa.
Anche le proiezioni per il 2026 si discostano dai dati effettivi.
I dati ottenuti da BNLData tramite la Legge sull'Accesso alle Informazioni (LAI) da SPA-MF mostrano che il mercato regolamentato ha chiuso il primo semestre del 2026 con un fatturato lordo (GGR) di 20,07 miliardi di R$ , con un incremento del 15,3% rispetto allo stesso periodo del 2025.
Proiettando questo ritmo per l'intero anno — sia raddoppiando semplicemente la cifra del semestre (40,1 miliardi di R$), sia applicando lo stesso tasso di crescita del 15,3% alla base ufficiale del 2025 (42,6 miliardi di R$) — il GGR del 2026 dovrebbe essere compreso tra 40 e 43 miliardi di R$ , equivalenti a circa 7,6-8 miliardi di dollari USA al tasso di cambio medio del dollaro per l'anno.
La cifra è ben lontana dalla proiezione di 20 miliardi di dollari fatta da Bradesco BBI per il 2026: una differenza di un ordine di grandezza simile a quella osservata nei dati del 2025, il che rafforza l'ipotesi di un errore sistematico nella conversione o nella definizione della base nella metodologia della banca, e non di una discrepanza isolata.
La domanda a cui Bradesco BBI deve rispondere.
La discrepanza di 10,3 miliardi di dollari tra la cifra della banca (17 miliardi di dollari) e la cifra ufficiale (6,7 miliardi di dollari) — equivalente a circa 56,7 miliardi di real brasiliani al tasso di cambio medio del 2025 — è troppo grande per essere spiegata da una semplice differenza di arrotondamento o di data limite. Questo lascia a Bradesco BBI due alternative, e non esiste una terza opzione comoda:
⇒ La banca ha commesso un errore nella conversione o nella base di calcolo del GGR , gonfiando artificialmente le dimensioni del mercato brasiliano: lo scenario più probabile, dato che gli altri dati del rapporto (base utenti, valore medio dello scontrino) corrispondono alle cifre ufficiali; oppure
⇒ La banca sta includendo, nei suoi 17 miliardi di R$ di GGR, una stima del mercato illegale non dichiarata nella metodologia del rapporto, il che implicherebbe che il mercato clandestino delle scommesse in Brasile muoverebbe qualcosa come 56 miliardi di R$ di GGR, un valore di gran lunga superiore a qualsiasi stima disponibile fino ad oggi (la stessa società di consulenza H2, citata nei rapporti di settore, ha calcolato il mercato illegale a circa 16,3 miliardi di R$ nel 2025, meno di un terzo del divario qui identificato).
Entrambe le ipotesi sono scomode per la banca. Se si tratta della prima, il rapporto necessita di una rettifica pubblica. Se si tratta della seconda, Bradesco BBI avallerebbe la tesi secondo cui il mercato illegale è di gran lunga superiore a qualsiasi stima attualmente disponibile, contraddicendo il discorso comune in una parte del settore regolamentato, secondo cui il mercato illegale è ormai un fenomeno marginale. Non è possibile sostenere contemporaneamente che il Brasile abbia un GGR (Gross Gaming Revenue) di 17 miliardi di dollari e che il mercato illegale sia insignificante: le due affermazioni non sono compatibili.
Perchè importa
I report di banche d'investimento come Bradesco BBI sono ampiamente riportati dalla stampa e utilizzati da investitori, manager e responsabili politici per valutare le dimensioni del settore delle scommesse in Brasile. Un errore di questa portata sarebbe significativo.
⇒ distorce la percezione delle reali dimensioni del mercato delle scommesse brasiliano rispetto ad altri paesi latinoamericani, secondo la stessa indagine bancaria;
⇒ Può gonfiare artificialmente la narrazione del "boom" del settore, utilizzata sia dai sostenitori che dai critici della regolamentazione;
Ciò illustra l'importanza di confrontare le stime di mercato con i dati amministrativi ufficiali della SPA-MF prima di ripeterle.
Metodologia di questa verifica dei fatti
I dati ufficiali citati in questo testo provengono dai bilanci pubblicati dalla Segreteria Premi e Scommesse del Ministero delle Finanze (SPA-MF) e dai dati ottenuti da BNLData tramite la Legge sull'Accesso alle Informazioni (LAI). La conversione valutaria utilizza il tasso di cambio medio approssimativo del dollaro in ciascun periodo di riferimento. La proiezione del GGR per l'intero anno 2026 è una semplice estrapolazione dal risultato effettivo del primo semestre ed è soggetta alla stagionalità del calendario sportivo, che solitamente concentra un volume maggiore di scommesse nella seconda metà dell'anno.
Secondo Bradesco BBI, le scommesse online in Brasile continueranno a crescere.
