Vérification des faits : le rapport Bradesco BBI surestime le GGR des paris au Brésil de 2,5 fois.
Un rapport de Bradesco BBI sur le marché des paris en Amérique latine, cité par le Brazil Journal dans l'article « Les paris continueront de croître, selon Bradesco BBI » , publié le 8 septembre, présente une erreur significative dans l'estimation du produit brut des jeux (PBJ) au Brésil.
D'après la banque citée dans le rapport, le produit brut des jeux (PBJ) au Brésil a bondi de 33 % l'an dernier pour atteindre 17 milliards de dollars américains, suite à la libéralisation du marché des paris en ligne. Pour 2026, la banque prévoit une croissance plus modérée de 11 %, à environ 20 milliards de dollars américains.
Ce que montrent les données officielles
Selon un rapport publié par le Secrétariat des Prix et des Paris du Ministère des Finances (SPA-MF), le revenu brut (RB) du marché réglementé des paris à cotes fixes en 2025 était de 36,9 milliards de R$ , soit l'équivalent d'environ 6,7 milliards de dollars US au taux de change moyen du dollar pendant la période (~5,5 R$/US$).
La valeur citée par Bradesco BBI est donc environ 2,5 fois supérieure au chiffre officiel déclaré par les opérateurs agréés soumis au contrôle de la SPA-MF.
Il est à noter que d'autres chiffres du rapport — 25,2 millions de parieurs et une mise moyenne de 122 R$ par mois — correspondent exactement aux données officielles de la SPA-MF. Cela indique que l'erreur se situe précisément au niveau de la conversion ou de la définition de la base du GGR, et non dans l'estimation indépendante de la taille du marché effectuée par la banque.
Les prévisions pour 2026 s'écartent également des données réelles.
Les données obtenues par BNLData via la loi sur l'accès à l'information (LAI) auprès de SPA-MF montrent que le marché réglementé a terminé le premier semestre 2026 avec un chiffre d'affaires brut (GGR) de 20,07 milliards de R$ , soit une augmentation de 15,3 % par rapport à la même période en 2025.
En projetant ce rythme sur l'année entière — soit en doublant simplement le chiffre du semestre (40,1 milliards de R$), soit en appliquant le même taux de croissance de 15,3 % à la base officielle de 2025 (42,6 milliards de R$) — le GGR de 2026 devrait se situer entre 40 et 43 milliards de R$ , soit l'équivalent d'environ 7,6 à 8 milliards de dollars US au taux de change moyen du dollar pour l'année.
Ce chiffre est loin des 20 milliards de dollars américains prévus par Bradesco BBI pour 2026 — une différence d'un ordre de grandeur similaire à celle observée dans les données de 2025, ce qui renforce l'hypothèse d'une erreur systématique de conversion ou de définition de la base dans la méthodologie de la banque, et non d'une anomalie ponctuelle.
La question à laquelle Bradesco BBI doit répondre.
L'écart de 10,3 milliards de dollars US entre le chiffre avancé par la banque (17 milliards de dollars US) et le chiffre officiel (6,7 milliards de dollars US) — soit environ 56,7 milliards de reais au taux de change moyen de 2025 — est trop important pour s'expliquer par une simple différence d'arrondi ou de date limite. Bradesco BBI se retrouve donc face à deux options, sans troisième voie satisfaisante.
⇒ La banque a commis une erreur dans la conversion ou la base de calcul du GGR , gonflant artificiellement la taille du marché brésilien — le scénario le plus probable, étant donné que les autres données du rapport (base d'utilisateurs, panier moyen) correspondent aux chiffres officiels ; ou
⇒ La banque inclut, dans ses 17 milliards de dollars de GGR, une estimation du marché illégal non déclarée dans la méthodologie du rapport — ce qui impliquerait que le marché des paris clandestins au Brésil représenterait environ 56 milliards de R$ de GGR, une valeur bien supérieure à toutes les estimations disponibles à ce jour (le cabinet de conseil H2 lui-même, cité dans des rapports sectoriels, a calculé le marché illégal à environ 16,3 milliards de R$ en 2025 — moins d'un tiers de l'écart identifié ici).
Les deux hypothèses sont problématiques pour la banque. Dans le premier cas, le rapport nécessite une correction publique. Dans le second, Bradesco BBI cautionnerait la thèse selon laquelle le marché illégal est plusieurs fois plus important que toutes les estimations actuelles, contredisant ainsi le discours répandu au sein d'une partie du secteur réglementé, qui considère désormais le marché illégal comme un phénomène marginal. Il est impossible d'affirmer simultanément que le Brésil affiche un produit brut des jeux de 17 milliards de dollars américains et que le marché illégal est insignifiant : ces deux affirmations sont incompatibles.
en quoi est-ce important
Les rapports des banques d'investissement comme Bradesco BBI sont largement repris par la presse et utilisés par les investisseurs, les gestionnaires et les décideurs politiques pour évaluer l'importance du secteur des paris au Brésil. Une erreur de cette ampleur serait considérable.
⇒ fausse la perception de la taille réelle du marché brésilien des paris par rapport aux autres pays d'Amérique latine, selon la même enquête bancaire ;
⇒ Cela peut gonfler artificiellement le discours de « boom » du secteur, utilisé à la fois par les partisans et les détracteurs de la réglementation ;
Ceci illustre l'importance de comparer les estimations du marché avec les données administratives officielles de la SPA-MF avant de les reproduire.
Méthodologie de cette vérification des faits
Les données officielles citées dans ce texte proviennent des bilans publiés par le Secrétariat des Prix et des Paris du Ministère des Finances (SPA-MF) et des données obtenues par BNLData en vertu de la loi sur l'accès à l'information (LAI). La conversion des devises utilise le taux de change moyen approximatif du dollar pour chaque période de référence. La projection du produit brut des jeux (PBJ) pour l'année 2026 est une simple extrapolation du résultat réel du premier semestre et est soumise à la saisonnalité du calendrier sportif, qui concentre généralement un volume de paris plus important au second semestre.
Selon Bradesco BBI, les paris en ligne au Brésil continueront de croître.
