事实核查 BNLData：BTG 报告并未提供任何数据来支持博彩结束后 Assaí 的销售额有所增长。
Assaí银行高管向BTG Pactual分析师报告称，第四季度消费出现“初步改善迹象”，尤其是在内陆城市和低收入社区。这足以让《环球报》（O Globo）在周三（14日）发表题为“Assaí银行已感受到博彩业结束后销售额的增长”的报道。BNLData获得了该银行题为《着眼长远》（Playing the long game，日期为10月13日）的报告，但该文件并不支持标题的说法。
BTG报告说了什么？
这份报告共八页，是在首席执行官贝尔米罗·戈麦斯、首席财务官拉斐尔·萨切特和投资者关系经理加布里埃尔·埃卢共进早餐后撰写的。报告中仅出现了两句话，且均使用了条件句。根据文本，这些改善迹象“可能反映”（或潜在反映）了在线博彩限制措施的初步效果。在第二句话中，该银行表示，“如果这种情况持续下去” ，家庭在博彩方面的支出减少“可能”有助于提高食品消费。
该报告没有提供第四季度的任何具体数据。报告中没有10月份的销售额、同店销售额、销量或平均客单价等数据，文中也从未提及“销售额增长”。BTG自身也承认，第三季度依然艰难，“销量持续承压”，并且“消费尚未出现持续复苏”。该银行表示，2027年的复苏将取决于实际购买力和销量的改善。
这份文件的目的有所不同。这是一份买入建议报告，将该股的目标价从11雷亚尔上调至16雷亚尔。给出的理由包括总统选举第一轮投票后国内股票价格的重新调整，以及该公司对利率的敏感性。据该银行称，如果Selic利率下调一个百分点，目标价将上涨17%。与所有此类报告一样，BTG声明其“目前和未来都将与分析中提及的公司开展业务”。
香烟的教训
报告揭示了一个耐人寻味的细节。阿萨伊公司管理层将2026年上半年卷烟销售额的意外增长归功于巴拉圭走私活动的减少。换句话说，该公司承认，当非法市场受到打击时，消费就会回归合法市场。而政府的禁令却适得其反：它关闭了合法市场，却让非法市场继续存在。
一篇古老的演讲
这并非这位高管首次将博彩业与电视台业绩联系起来。据贝尔米罗·戈麦斯本人透露，他早在2023年就开始这么做了。在2025年4月举行的Abras年度活动上，他表示内部调查显示食品销量下降，消费者转向购买价格更低的品牌。在同一场合，他排除了失业、收入和债务等因素，并总结道：“每月300亿雷亚尔的资金不可能对消费没有影响。”
内部研究从未公开，而且该数据混淆了存款和支出。中央银行的数据衡量的是流入博彩公司的资金量，其中很大一部分会以赢利的形式返还给投注者。投注者实际损失的是博彩公司的总收入（GGR）。根据财政部的官方数据，到2025年，博彩公司的总收入总额为36,9亿雷亚尔，约合每月3亿雷亚尔，几乎是高管所声称数字的十分之一。
2025年8月，Assaí公布季度销售额低于预期，当日股价下跌3,8%。Belmiro再次将业绩下滑归咎于赌博，称家庭新增收入更多地用于赌博而非食品。然而，该公司财务报告将业绩下滑归因于购买力下降和消费者转向更便宜的产品，并未量化赌博的影响。
现在逻辑颠倒了。如果情况有所好转，功劳应该归于禁令。但无论哪种情况，公司都没有公布具体数据。
论文的局限性
除了缺乏数据之外，该论文还存在其他问题：
时间不足。第四季度从10月1日开始，而各平台只需在10月6日关闭其网站和应用程序。实际上，高管们与银行会面期间，市场出现了大约一周的“无交易”状态。
基数较低。第三季度食品零售业举步维艰，消费者纷纷转向价格更低的商品。任何复苏都始于低迷的基数。
感知调查。《环球报》引用的Sebrae调查仅衡量了企业主的感知。该报自身也承认，这项调查无法衡量投注所得资金有多少会重新用于消费。
资金返还。临时措施规定返还约1,3亿雷亚尔，这些资金闲置在2650万投注者的账户中。如果10月份家庭财务状况有所改善，部分原因可能在于这笔资金的返还，而非投注习惯的改变。
钱并没有消失。
阿萨伊的论点假设赌徒已经停止赌博，但对非法市场的监测数据显示并非如此。ANJL分享的来自LegitBet系统的一份报告显示，临时措施实施后，疑似赌博网站的链接传播量增加了约七倍。10月8日，在合法网站已经下线的情况下，又有55个被确认为可疑的新网站出现。零售商原本期望在购物车中看到的资金，可能部分流向了秘密平台，就像走私香烟的情况一样。
Assaí 的说法获得了BNLData 叙事印章。
当数字服务于修辞而非事实。
针对博彩业的缺乏方法论依据和缺乏证据的研究的指控将获得 BNLData 叙事印章。
