对银行来说，这是一笔绝佳的投资。

内伊·布里托和佩德罗·特伦格鲁斯*

世界各地都说赌博中庄家赢。但在巴西，情况却不同；银行才是赢家。

2016 年，彩票收入 12,8 亿雷亚尔，支付奖金 4,3 亿雷亚尔，并将 6,1 亿雷亚尔转给了国家财政部、学生资助基金、国家文化基金、国家监狱基金、国家卫生基金、巴西红十字会、全国特殊儿童家长和朋友协会联合会、体育部、巴西奥林匹克委员会、巴西残奥委员会、巴西俱乐部委员会、全国俱乐部联合会和足球俱乐部。

资本化债券的收入增长了 67%，达到 21,4 亿雷亚尔，仅支付了 1 亿雷亚尔的保费，为 17 家获得私人保险监管局授权并与银行关联的公司创造了 1,8 亿雷亚尔的净利润：Aplicap、Aplub、Bradesco、Brasilcap、Caixa、Capemisa、Cardif、Itaú、Icatu、Invest、Kirton、Liderança、Mapfre、Porto Seguro、Santander、SulAmérica 和 Zurich Brasil。

不公平竞争。彩票需要立法授权，缴纳社会税款，支付更高的奖金，且仅在14个彩票销售点被动销售。资本债券在超过23个机构和近40个银行分支机构积极且持续地推销，支付的奖金较低，不缴纳社会税款，并且无视财政部第41/08号法令。该法令第20条第1款规定，与资本债券相关的业务需要根据第5.768/71号法律和第70.951/72号法令获得授权。

银行声称资本债券是一项不错的投资。对银行而言，的确如此。银行的销售机器利用债券中蕴含的“彩票”效应，将其作为一项优质投资的额外激励。这些债券通常以捆绑交易的形式出售，却忽略了因支付中断和提前赎回而可能造成的重大损失，而这些损失主要影响小额储户。2016年，银行从这些赎回和降低存款准备金率中获利高达250亿雷亚尔。

将彩票伪装成资本债券出售，是对大众经济的攻击，蚕食了国家彩票市场，而且由于该行业法律法规陈旧、过时且混乱，这种行为缺乏有效监管。如果客户投入同样的金额，自行购买联邦彩票，并将剩余资金存入储蓄账户，他们将获得更高的收益、更好的流动性，并且至少拥有相同的中奖几率。

在巴西，博彩具有社会意义，资本债券需要得到妥善监管。在此背景下，巴西亟需重振经济增长，因此，修订博彩和彩票的监管框架对于生产安排和国民收入分配尤为重要。

(*) Ney Brito 是里约热内卢联邦大学 (UFRJ) 的教授，Pedro Trengrouse 是里约热内卢联邦大学 (FGV) 的教授。以上文章发表于本周日（2017 年 7 月 30 日）的《环球报》(O Globo)。