Negócio da previsão do futuro está em expansão, mas os reguladores da UE continuam apreensivos
Em 2025, os mercados de previsão tornaram-se um instrumento substancial para a especulação e a previsão de acontecimentos do mundo real, tanto no setor financeiro como nos meios de comunicação social. Dois grandes players do setor, Polymarket e Kalshi, acumularam um volume combinado de mais de US$ 37 bilhões (31,5 bilhões de euros) em apostas feitas este ano, de acordo com o 2026 Digital Assets Outlook Report, registra reportagem da Euronews.
Um mercado de previsão é essencialmente uma plataforma onde as pessoas apostam no que acham que vai acontecer, e o preço da aposta torna-se uma previsão. Por exemplo, em vez de perguntar diretamente às pessoas ou através de entrevistas nas ruas quem esperam que ganhe uma eleição, deixa-se que as pessoas apostem na sua resposta.
O preço de mercado indica o resultado que as pessoas coletivamente consideram mais provável e a previsão é atualizada em tempo real, razão pela qual alguns acreditam que os mercados de previsões captam melhor o pensamento coletivo do que as sondagens.
A enorme quantidade de capital que flui através destas bolsas desencadeou uma corrida ao ouro. Este mês, Kalshi garantiu uma rodada de financiamento da Série E de mil milhões de dólares (€ 850 milhões), avaliando a plataforma em 11 mil milhões(9,4 mil milhões de euros).
O Polymarket atingiu um marco em outubro, quando a Intercontinental Exchange (ICE), a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, anunciou um investimento estratégico de até 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros) e avaliou a plataforma em 8 mil milhões de dólares (6,8 mil milhões de euros). Além disso, a ICE tornou-se o distribuidor dos dados da Polymarket para investidores institucionais a nível mundial.
O interesse global das instituições financeiras é inegável. Terrence Duffy, diretor executivo do CME Group, a principal bolsa de derivados do mundo, descreveu os mercados de previsão como “um domínio legítimo de especulação e de agregação de informações que os nossos clientes exigem” durante a sua conferência de resultados do terceiro trimestre.
Os mercados de previsão baseados na UE ou criados internamente ainda não decolaram e os regulamentos da UE mantiveram os atuais em grande parte offshore.
Da vitória nas sondagens à assinatura de parcerias
Enquanto plataformas, os mercados de previsão funcionam de forma semelhante a uma bolsa financeira. Os utilizadores compram e vendem contratos binários, apostando sim ou não, nos resultados de eventos futuros desconhecidos, tais como resultados eleitorais, relatórios de lucros de empresas e resultados desportivos.
Normalmente, estes contratos pagam $1 se o evento ocorrer e $0 se não ocorrer. Por exemplo, se o preço de um contrato for de 0,50 USD, isso significa que a convicção coletiva dos participantes está a prever uma probabilidade de 50% de ocorrência de um evento.
A relevância dos mercados de previsão foi cimentada após as eleições presidenciais norte-americanas de 2024 e as eleições antecipadas alemãs de 2025. Em ambos os casos, essas plataformas funcionaram como placares em tempo real, precificando consistentemente os resultados e fornecendo previsões que eram quase tão confiáveis ou até mais do que as pesquisas tradicionais.
Esta precisão perceptível obrigou agora os meios de comunicação social tradicionais a adaptarem-se.
No início deste mês, a CNN abriu um precedente global ao estabelecer uma parceria com a Kalshi para integrar dados do mercado de previsões em direto nas suas emissões. Alguns dias depois, a CNBC fez um anúncio semelhante.
Antes das recentes parcerias, vários meios de comunicação social já estavam a começar a incorporar estas previsões nas suas notícias regulares, como decisões sobre taxas de juro e votações legislativas, atribuindo-lhes um peso editorial semelhante ao das sondagens convencionais.
Hiper comodificação, abuso de informação privilegiada e manipulação de resultados
Os críticos dos mercados de previsões argumentam que estes gamificaram efetivamente os resultados humanos quotidianos, traçando uma linha perigosamente tênue entre a previsão séria e o jogo de alto risco.
Esta gamificação acelerou um fenômeno a que alguns chamam “hipermercantilização”, que se refere ao processo de transformar todos os aspectos da vida social numa mercadoria que fica sujeita às forças do mercado.
Na sua pior forma, o fenômeno encoraja o jogo, cria novas oportunidades de abuso de informação privilegiada e incentiva a manipulação dos resultados de acontecimentos reais.
No início de dezembro, um operador do Polymarket, apelidado de “AlphaRaccoon”, gerou polêmica depois de ter ganho 22 de 23 apostas relacionadas com as classificações do Google Year in Search 2025.
O operador ganhou mais de 1 milhão de dólares (850 000 euros) em 24 horas e foi mais tarde acusado de ser um funcionário da Google que utilizou o acesso interno a dados de pesquisa exclusivos para descobrir os termos mais pesquisados antes do anúncio da empresa.
O incidente suscitou preocupações quanto à integridade dos mercados de previsão, especialmente porque o facto de os utilizadores poderem ser anônimos dificulta a eliminação imediata das pessoas envolvidas em operações de iniciados.
No final de outubro, o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, que lidera uma das maiores bolsas de ativos criptográficos, transformou a chamada de resultados do terceiro trimestre da empresa numa demonstração dos riscos de manipulação de resultados nos mercados de previsão.
Os utilizadores da Polymarket e da Kalshi apostaram milhares de dólares na possibilidade de Brian Armstrong usar palavras-chave específicas e o CEO interrompeu intencionalmente a chamada para enunciar uma lista dessas palavras. Em segundos, a probabilidade implícita de esses termos serem mencionados aumentou de cerca de 15% para 100%.
Mais tarde, Armstrong tweetou que o exercício foi “espontâneo”, mas para os reguladores serviu como um exemplo claro dos perigos de os mercados de previsão serem manipulados e perderem as suas vantagens como ferramentas de previsão neutras.
A barreira regulamentar da UE
Na União Europeia, a repressão dos mercados de previsão começou no final de 2024, quando a Autoridade Nacional do Jogo francesa bloqueou o Polymarket, considerando que o seu funcionamento constituía um jogo não licenciado.
Nos meses seguintes, a Bélgica, a Polônia e a Itália também decretaram proibições.
O Gabinete Nacional de Jogos da Romênia (ONJN) colocou o Polymarket na lista negra em outubro, depois de ter acolhido apostas sobre as eleições presidenciais romenas de 2025, realizadas em maio. Neste caso, o volume negociado ultrapassou os 600 milhões de dólares e o presidente do ONJN declarou que “independentemente de apostar em lei ou criptomoeda, se apostar dinheiro num resultado futuro, nas condições de uma aposta de contrapartida, estamos a falar de jogos de azar que devem ser licenciados”.
No entanto, ainda existem muitos estados membros da UE onde os mercados de previsão são acessíveis, como Alemanha e Espanha. O panorama regulamentar mais alargado da UE continua fragmentado, sem um quadro unificado.
À medida que avançamos para 2026, os mercados de previsão também enfrentam a implementação total do regulamento da UE sobre Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA), já que a maioria dessas plataformas faz uso da tecnologia blockchain.
Em julho do próximo ano, o período de direitos adquiridos termina para garantir uma licença de provedor de serviços de ativos criptográficos. De acordo com a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, a MiCA contém regimes rigorosos de abuso de mercado que se aplicarão a qualquer mercado de previsão que utilize activos criptográficos.
A nova realidade é que todos os eventos mundiais estão a ser cotados em tempo real e a UE tem de decidir se fará parte desta era ou se optará por uma proibição total.
