Copa 2026: mercados de previsão podem movimentar US$ 10 bi sob pressão regulatória
Mercados de previsão como Kalshi e Polymarket devem movimentar até US$ 10 bilhões em volume de apostas durante a Copa do Mundo de 2026, segundo estimativas de analistas da Bernstein. O torneio acontece, porém, em um momento de crescente pressão regulatória sobre essas plataformas ao redor do mundo.
A Copa é o primeiro grande evento esportivo global desde que essas plataformas se consolidaram como uma nova modalidade de aposta. O acesso a elas, no entanto, depende do país onde o torcedor está; um número expressivo de governos adotou medidas para bloquear ou restringir os serviços nos últimos meses.
Espanha, Indonésia e Índia se juntaram recentemente à lista de países que impuseram restrições à Kalshi e à Polymarket. A maior parte da União Europeia e amplas regiões da Ásia já figuravam nessa lista antes das novas adesões. O Brasil fechou 27 plataformas de previsão em abril, entre elas a Kalshi, cuja cofundadora, Luana Lopes Lara, é brasileira. No país, a atividade só é permitida na esfera econômico-financeira, sob regulação da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Modalidades políticas e esportivas estão vedadas, exceto no segmento de apostas esportivas regulado pelo Ministério da Fazenda.
As projeções da Bernstein indicam que a Copa do Mundo deve gerar cerca de US$ 3 bilhões em apostas adicionais e impulsionar o volume total negociado nessas plataformas a até US$ 10 bilhões. Os dados mais recentes do setor mostram a dimensão atual do mercado: a Polymarket registrou cerca de US$ 2,8 bilhões em volume nominal negociado em suas plataformas internacional e americana na primeira semana de junho, segundo dados compilados por usuários no Dune Analytics, ante US$ 2,1 bilhões na semana anterior. A Kalshi informou cerca de US$ 4,5 bilhões no mesmo período, acima dos US$ 4,2 bilhões registrados anteriormente. O analista Patrick Moley, da Piper Sandler, descreveu o torneio como “o Super Bowl todos os dias” e afirmou que ele impulsionava volumes diários recordes na Kalshi desde a sexta-feira anterior à publicação.
Zona cinzenta entre apostas e derivativos
O crescimento das plataformas se deu em parte pela incerteza jurídica que cerca seus produtos. Os contratos que oferecem se posicionam numa área intermediária entre jogo e especulação financeira; alguns países os tratam como apostas, outros defendem seu enquadramento nas regras de valores mobiliários ou derivativos. As startups aproveitaram esse vácuo regulatório para expandir rapidamente enquanto os governos ainda tentavam definir como lidar com o setor.
“Os mercados de previsão estão entrando na mesma fase pela qual toda nova inovação financeira acaba passando: primeiro um mercado de entusiastas, depois atração em massa e, por fim, disputas por legitimidade”, disse Dovey Wan, sócia-fundadora da Primitive Ventures, investidora da Opinion Labs. “As recentes proibições significam que a categoria se tornou importante o suficiente para ser regulada”, completou.
Para Chris Holland, sócio da consultoria de Singapura HM Strategy, o elemento novo não é a aposta em si, mas a estrutura contratual. Ele alertou que a classificação dos contratos de derivativos os mantém fora dos marcos regulatórios de jogos de azar. “Essa brecha é um convite aberto para quem possui informações privilegiadas”, afirmou.
Críticos apontam ainda que esses contratos podem estimular especulação excessiva e criar oportunidades para negociações com informação privilegiada, além das questões éticas envolvidas em permitir apostas sobre guerras e outros assuntos de vida ou morte. Os operadores, por sua vez, argumentam que as plataformas geram valor ao agregar previsões coletivas sobre temas que vão de indicadores econômicos a eventos geopolíticos.
Dificuldades para bloquear o acesso
Criar mecanismos eficazes para restringir essas plataformas tem se mostrado um desafio para reguladores nacionais. O uso de redes privadas virtuais (VPNs) e criptomoedas permite operar sem intermediação de instituições financeiras locais, dificultando o bloqueio completo dos serviços. O governo indiano relatou que usuários conseguiam acessar mercados de previsão “ilegais e bloqueados” por meio de VPNs e solicitou aos provedores de internet que cortassem o acesso às plataformas.
Ao contrário das operadoras tradicionais de apostas, que normalmente atuam dentro de uma única jurisdição, as plataformas de previsão expandiram operações rapidamente em múltiplos países, o que complica a fiscalização. Os termos de uso da Polymarket e da Kalshi já proíbem o cadastro de usuários em determinados países, incluindo muitos dos que recentemente adotaram medidas contra as plataformas. As empresas também reforçaram mecanismos de proteção contra negociações com informação privilegiada e manipulação de mercado.
A Polymarket firmou parceria com a empresa de análise de blockchain Chainalysis Inc. para monitorar operações suspeitas. “Recebemos com satisfação a oportunidade de colaborar com Espanha, Brasil e outros países em uma solução que apoie inovação responsável, transparência e proteção dos usuários nos mercados de previsão”, afirmou um porta-voz da empresa por e-mail. A Opinion Labs informou ter restringido o acesso em diversas jurisdições e bloqueado endereços sujeitos a sanções. “Estamos trabalhando em estreita colaboração com várias autoridades locais para lançar plataformas compatíveis com a regulamentação”, afirmou Alex Chan, diretor de investimentos da empresa. Kalshi e Limitless não responderam aos pedidos de comentário.
Além de Kalshi e Polymarket, outras empresas do setor expandem suas operações globalmente. A Opinion Labs conta com o apoio da YZi Labs, escritório familiar do cofundador da Binance Changpeng Zhao. A Limitless tem investimento da Coinbase Ventures. Diversas plataformas fecharam acordos de marketing com ligas e equipes de futebol antes do torneio para aumentar sua visibilidade durante a Copa.
