FactCheck BNLData: relatório do BTG não traz nenhum número que comprove alta nas vendas do Assaí após o fim das bets
Executivos do Assaí relataram a analistas do BTG Pactual “sinais iniciais de melhora” no consumo neste quarto trimestre, sobretudo em cidades do interior e em bairros de menor renda. Foi o que bastou para O Globo publicar, na quarta-feira (14), a reportagem “Assaí já sente alta das vendas após fim das bets”. O BNLData teve acesso ao relatório do banco, intitulado Playing the long game e datado de 13 de outubro, e o documento não sustenta a manchete.
O que diz o relatório do BTG
O relatório tem oito páginas. Ele foi produzido depois de um café da manhã com o CEO Belmiro Gomes, o diretor financeiro Rafael Sachete e a gerente de relações com investidores Gabrielle Helu. As apostas aparecem em apenas duas frases, ambas no condicional. Segundo o texto, os sinais de melhora “podem estar refletindo” (potentially reflecting) os efeitos iniciais das restrições às apostas online. Na segunda frase, o banco diz que, “se sustentado” (if sustained), o menor gasto das famílias com bets “poderia” (could) apoiar o consumo de alimentos.
O relatório não traz um único número sobre o quarto trimestre. Não há dado de vendas de outubro, de vendas mesmas lojas, de volume ou de tíquete médio, e em nenhum momento o texto fala em “alta das vendas”. O próprio BTG afirma que o terceiro trimestre segue difícil, com “pressão persistente sobre volumes”, e que “uma recuperação sustentada do consumo ainda não se materializou”. Para 2027, o banco diz que a recuperação dependerá da melhora do poder de compra real e dos volumes.
O objetivo do documento é outro. Trata-se de um relatório de recomendação de compra, que eleva o preço-alvo da ação de R$ 11 para R$ 16. Entre os motivos estão a reprecificação das ações domésticas após o primeiro turno da eleição presidencial e a sensibilidade da empresa aos juros. Segundo o banco, um corte de um ponto percentual na Selic elevaria o preço-alvo em 17%. Como em todo relatório do gênero, o BTG informa que “faz e busca fazer negócios com as empresas cobertas” em suas análises.
A lição dos cigarros
O relatório traz um detalhe revelador. A gestão do Assaí atribuiu a inesperada contribuição positiva dos cigarros nas vendas do primeiro semestre de 2026 à redução do contrabando vindo do Paraguai. Ou seja, a empresa reconhece que, quando o mercado ilegal é combatido, o consumo volta ao mercado legal. Com as bets, o governo fez o caminho inverso: fechou o mercado legal e deixou o ilegal aberto.
Um discurso antigo
Não é a primeira vez que o executivo associa as bets ao desempenho da rede. Segundo o próprio Belmiro Gomes, ele faz essa ligação desde 2023. No evento anual da Abras, em abril de 2025, disse ter pesquisas internas que mostravam queda nas vendas de alimentos e troca por marcas mais baratas. Na mesma ocasião, descartou desemprego, renda e endividamento como explicação e resumiu: “Não tem como ter R$ 30 bilhões mensais e não ter impacto em consumo”.
As pesquisas internas nunca foram divulgadas, e a cifra confunde depósitos com gasto. Os dados do Banco Central medem quanto entra nas casas de apostas, e boa parte desse dinheiro volta ao apostador como prêmio. O que o apostador efetivamente perde é o GGR, a receita bruta dos operadores. Pelos dados oficiais da Fazenda, o GGR somou R$ 36,9 bilhões em todo o ano de 2025, cerca de R$ 3 bilhões por mês, quase dez vezes menos do que o executivo sugeriu.
Em agosto de 2025, o Assaí apresentou um trimestre com vendas abaixo da meta, e as ações caíram 3,8% no dia. Belmiro voltou a responsabilizar as apostas e afirmou que o dinheiro novo das famílias ia antes para as bets do que para os alimentos. O balanço da companhia, porém, atribuiu o resultado à perda de poder de compra e à troca por produtos mais baratos, sem quantificar o peso das apostas.
Agora a lógica se inverteu. Com sinais de melhora, o mérito seria da proibição. Nos dois casos, a empresa não mostrou os números.
Os limites da tese
Além da ausência de dados, a tese esbarra em outros problemas:
Tempo insuficiente. O quarto trimestre começou em 1º de outubro, e as plataformas só tiveram de tirar sites e aplicativos do ar em 6 de outubro. Na prática, havia cerca de uma semana de “mercado sem bets” quando os executivos se reuniram com o banco.
Base fraca. O terceiro trimestre foi difícil para o varejo alimentar, com troca por produtos mais baratos. Qualquer melhora parte de uma base deprimida.
Pesquisa de percepção. O levantamento do Sebrae citado por O Globo mede apenas a percepção dos empresários. O próprio jornal reconhece que ele não permite medir quanto do dinheiro das apostas voltaria ao consumo.
Dinheiro devolvido. A MP obrigou a devolução de cerca de R$ 1,3 bilhão que estava parado nas contas de 26,5 milhões de apostadores. Se houve alguma melhora no caixa das famílias em outubro, parte dela pode vir desse dinheiro, e não de uma mudança de hábito.
O dinheiro não sumiu
A tese do Assaí pressupõe que o apostador parou de apostar, mas os dados de monitoramento do mercado ilegal indicam o contrário. Relatório do sistema LegitBet, compartilhado pela ANJL, mostra que a divulgação de links de sites suspeitos de apostas cresceu cerca de sete vezes depois da MP. Em 8 de outubro, já sem os sites autorizados no ar, surgiram 55 novos sites confirmados como suspeitos. Parte do dinheiro que o varejo espera ver no carrinho pode estar indo para plataformas clandestinas, como acontecia com os cigarros contrabandeados.
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