Tribunal de Nevada decide que mercados de previsão esportiva não têm proteção federal contra leis estaduais

Um tribunal federal em Nevada decidiu que contratos baseados em resultados esportivos não se qualificam como swaps sob a Lei de Bolsa de Mercadorias (CEA). A decisão foi anunciada na quarta-feira (26) e retira esses contratos da jurisdição da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), eliminando a proteção federal que os mercados de previsão acreditavam ter contra legislações estaduais sobre jogos.

O caso questiona diretamente o modelo de negócio dos mercados de previsão, que operavam com a premissa de que a aprovação da CFTC proporcionava preempção federal. Conforme detalhado em artigo de Abdulaziz Fathi publicado pela Finance Feeds, plataformas como a Kalshi, um Mercado de Contratos Designado (DCM) regulamentado pelo governo federal, defendiam que seu registro na CFTC as protegeria contra regulamentações estaduais relacionadas a jogos.

A decisão judicial surgiu após a Kalshi, com sede em Nova York, argumentar que seus mercados de previsão deveriam ser considerados swaps regulamentados pela CFTC, não apostas sujeitas às leis estaduais. O juiz Andrew Gordon rejeitou esse entendimento e destacou que o caso envolvia também a proteção do sistema de jogos regulamentados de Nevada.

As plataformas de mercados de previsão como a Kalshi e a Polymarket são as principais afetadas pela decisão. Suas estratégias de conformidade e modelos de negócio foram construídos considerando que a supervisão federal substituiria as leis estaduais sobre jogos.

O caso foi julgado em Nevada, estado conhecido por seu rigoroso sistema de regulamentação de jogos e apostas esportivas. Na decisão, o juiz Gordon enfatizou que cassinos e casas de apostas licenciadas no estado investiram em conformidade e impostos, investimentos que seriam prejudicados se plataformas não licenciadas pudessem oferecer contratos relacionados a esportes sob uma estrutura federal de derivativos.

A decisão judicial coloca em xeque o modelo de negócio dos mercados de previsão. Se mantida, o registro na CFTC não protegerá essas plataformas da fiscalização de jogos em nível estadual, permitindo que Nevada trate os mercados esportivos da Kalshi como jogos sem licença.

O advogado de criptografia Aaron Brogan declarou ao CoinDesk no início deste ano que todo o modelo se baseava na crença de que “Uma vez registrado em nível federal, os estados não podem regulamentá-lo”, citando a autoridade da Lei de Bolsa de Mercadorias sobre os mercados de swaps.

O juiz Gordon alertou que, se a interpretação da Kalshi prevalecesse, os operadores licenciados de Nevada poderiam contornar as regras estaduais tornando-se DCMs registrados em nível federal, o que ele descreveu como “jogos de azar não regulamentados”, prejudiciais à economia e à arrecadação de impostos do estado.

Nevada indicou que se oporá à continuidade das operações da Kalshi caso a plataforma permaneça acessível aos residentes do estado sem uma licença estadual. A Kalshi apresentará apelação se continuar acessível aos residentes de Nevada sem obter licenciamento estadual.

Se o tribunal de apelações mantiver a decisão, os mercados de previsão enfrentarão um cenário de licenciamento que varia de estado para estado, semelhante às apostas esportivas online. A aprovação federal deixará de garantir o acesso nacional para plataformas de contratos de eventos, e estados com fortes lobbies de jogos poderão agir para restringir ou criminalizar o acesso sem licença estadual.

Ainda não está claro se a definição de swap da CEA pode ser interpretada de forma ampla para que os contratos de resultados esportivos voltem a ser abrangidos pela lei federal de derivativos. Uma reversão restauraria o modelo de preempção e preservaria o acesso nacional aos mercados de previsão.

Caso a decisão seja mantida, o setor entrará em território desconhecido. As plataformas precisariam navegar por leis estaduais sobre jogos escritas antes da existência de mercados de contratos para eventos, lidar com a supervisão de comissões de jogos normalmente destinadas a cassinos e casas de apostas esportivas, e enfrentar potencial responsabilidade criminal se residentes em estados como Nevada tiverem acesso a contratos sem licença.

O futuro dos mercados de previsão pode depender não apenas da CFTC, mas de cada estado decidir se esses contratos devem estar incluídos em suas estruturas de jogos. Para um setor construído sob a premissa de que a aprovação federal era suficiente, a decisão de Nevada indica que este pode ser apenas o primeiro passo em uma jornada regulatória mais complexa.