Macau deve abandonar o modelo do Japão e adotar a estrutura de Cingapura para licenciamento

Enquanto os operadores de jogos de Macau esperam ansiosamente um possível afrouxamento das restrições nas fronteiras do COVID-19, para que possam retornar às operações sustentáveis, uma questão mais iminente provavelmente está na mente de seus investidores de longo prazo – o processo iminente de licitação para licenças de jogos, tudo pronto para expirar em 2022.

Os operadores de Macau podem não precisar se preocupar muito com a revogação de licença ou outro evento, mas com os protestos de Hong Kong do ano passado, a guerra comercial EUA-China e a pandemia de COVID-19 em andamento, seus negócios já enfrentaram grandes desafios e destruição significativa de valor. A última coisa de que precisam agora é de mais desafios desnecessários para as empresas já sitiadas.

Embora sejam concedidas licenças adicionais de 20 anos, são improváveis dados os comentários recentes do governo de Macau, as decisões tomadas pelos governos de Cingapura e do Japão podem fornecer um prelúdio sobre como será o cenário operacional de Macau após 2022.

A recente decisão do governo de Cingapura de estender as atuais licenças de duopólio de cassinos por mais 10 anos exige que a Marina Bay Sands e a Resort Worlds Sentosa invistam US$ 6,6 bilhões combinados para expandir suas instalações, que consistirão principalmente em elementos que não são de jogos. O governo conseguiu extrair os grandes compromissos de capital comprometendo-se a limitar a concorrência nos próximos 10 anos aos dois detentores de licença existentes. Manter o duopólio foi um componente crítico nas negociações.

Da mesma forma, o governo japonês está no processo de iniciar uma indústria de jogos de cassino e atualmente está solicitando propostas para o desenvolvimento de resorts (IR) integrados, mas com prazos de licenciamento muito mais curtos do que os 10 anos de Cingapura. A duração extremamente curta da licença de cassino no Japão, de três anos, com renovação a cada três anos, é sem precedentes para os mercados asiáticos. O governo também exige certificações contínuas dos planos gerais de desenvolvimento da área de IR com uma aprovação inicial de 10 anos e renovações de 5 anos a partir de então.

Essas estruturas de licenciamento duplo, juntamente com o prazo inicial extremamente curto para a licença do cassino, que gerará a maior parte da receita, foram criticados por muitos por serem unilaterais e nem totalmente financiados. Ainda assim, muitas empresas, incluindo os pesos pesados asiáticos Galaxy Entertainment Group, Genting Cingapura, Melco Resorts & Entertainment e Wynn Resorts, estão disputando ansiosamente a oportunidade de investir bilhões de dólares no Japão.

Dado o interesse contínuo dessas empresas no mercado japonês, o governo de Macau tem boas razões para promover uma barganha mais difícil com seus atuais operadores de jogos antes de 2022. No entanto, seria sensato não ir muito além do que o que já foi acordado em Cingapura.

Por exemplo, apesar da estrutura de duopólio, Cingapura é um mercado estabelecido com demanda local substancial. É também uma cidade de classe mundial que atrai muitos visitantes internacionais. Por outro lado, o Japão é uma jurisdição não comprovada com várias incógnitas. Seu mercado, sem dúvida, exigirá um patrocínio significativo de visitantes chineses no exterior – um ponto de interrogação definitivo, dadas as atuais restrições de viagem e procedimentos de imigração.

Cingapura também incentivou os bancos locais a participar no financiamento de seus IRs, algo que ainda não vimos no Japão. Portanto, apesar de as operadoras de cassinos estarem comprometendo-se a investir no Japão, todas elas são pro forma – ainda não foram avaliadas pelos investidores, credores ou reguladores.

A recente retirada do Las Vegas Sands do Japão é um indicador menor de que a estrutura do Japão não deve ser usada como modelo para Macau.

Se o governo de Macau limitar a próxima geração de licenças a menos de 20 anos, eles devem usar a estrutura de licenciamento de Cingapura em vez da estrutura nascente do Japão, pois contemplam a próxima década de operações de jogos.

Cingapura conseguiu um bom ato de equilíbrio para preservar um regime de licenciamento relativamente mais curto e ainda obter grandes contribuições de capital na forma de instalações ampliadas de seus titulares de licença. Se o governo de Macau deseja sucesso semelhante, deve seguir as diretrizes do modelo de Cingapura e adotar uma estrutura comercial que ofereça benefícios tangíveis a todas as partes. (ASGAM – David Bonnet)