Jogo online impulsiona bolsa filipina, mas riscos regulatórios preocupam

As Filipinas há muito são um polo regional de jogos de azar, mas atualmente suas fortunas estão sendo moldadas no mundo digital, com o jogo online liderando uma tendência que tem se mostrado controversa, revela reportagem da Nikkei Asia reproduzida pelo VALOR.

Em um mercado antes dominado por resorts integrados luxuosos e cassinos presenciais movimentados, a abordagem digital de empresas como a DigiPlus Interactive se tornou uma força a ser reconhecida. As ações da empresa se tornaram queridinhas do mercado, e sua trajetória funciona como um termômetro do boom do jogo online.

Um anúncio da Philippine Stock Exchange (PSE) em 8 de agosto simbolizou essa mudança na indústria. A DigiPlus foi incluída no índice PSEi, substituindo a Bloomberry Resorts, operadora de resorts integrados ligada ao magnata Enrique Razon. O índice é composto pelas 30 ações mais negociadas na bolsa, marcando a ascensão da DigiPlus como uma empresa de grande valor listado.

A DigiPlus, anteriormente conhecida como Leisure & Resorts World Corporation, possui histórico corporativo que remonta a 1957. Começou como empresa de fertilizantes antes de focar em lazer e jogos. Sob a liderança do fundador Eusebio Tanco, bilionário self-made, a empresa se transformou em uma referência em entretenimento digital. Tanco possui um portfólio diversificado, abrangendo educação, portos e seguros, além de jogos.

O sucesso da empresa, especialmente com suas plataformas de jogos online, foi um motor chave para o recente crescimento da riqueza de Tanco, com as ações da DigiPlus disparando e atraindo grande atenção do mercado. Plataformas como BingoPlus e ArenaPlus conquistaram uma nova geração de jogadores e consolidaram a posição da empresa como líder de mercado.

Em 11 de junho, as ações da DigiPlus chegaram a 65,3 pesos por ação, aumentando 18 vezes em dois anos, tornando-se uma das ações de jogo mais valorizadas do mundo neste ano. Desde então, as ações caíram até 79% devido à ameaça de regulamentações mais rígidas para jogos online.

Com as Filipinas definindo sua abordagem sobre jogos online, alguns legisladores propuseram medidas para restringir o acesso a essas plataformas e limitar o uso de carteiras digitais para apostas.

Recentemente, a administração do presidente Ferdinand Marcos Jr. emitiu uma diretiva proibindo que funcionários públicos joguem online.

Regulamentar apostas online é um desafio comum na Ásia. Em 21 de agosto, o parlamento indiano aprovou um projeto de lei para proibir jogos online com dinheiro, alegando que aplicativos desse tipo apresentariam riscos financeiros.

Embora uma proibição total de jogos online não esteja prevista nas políticas filipinas, diferentemente da proibição de Pogos (Philippine Offshore Gaming Operators) anunciada em 2024, o setor pode enfrentar maior escrutínio regulatório.

Há discussões sobre exigir que empresas de jogos online se tornem públicas, uma medida vista como passo rumo à transparência, segundo William Cabangon, presidente da AAA Equities, corretora de Manila.

Cabangon disse ao “Nikkei Asia” que é importante diferenciar os resultados de negócio da DigiPlus do desempenho das ações. “O preço das ações caiu devido a preocupações regulatórias. Ainda assim, se você olhar para o lucro líquido da Plus, eles crescem a cada trimestre.”

A DigiPlus reportou lucro líquido de 4,2 bilhões de pesos filipinos (US$ 73,4 milhões) no primeiro trimestre de 2025, aumento de 110% em relação ao ano anterior. Esse desempenho trimestral acompanha um forte 2024, quando o lucro líquido da empresa atingiu 12,6 bilhões de pesos filipinos, um crescimento de 207% comparado ao ano anterior.

A empresa busca crescimento no exterior, deve iniciar operações no Brasil no próximo mês e avalia se a África do Sul fará parte de seus planos globais.

April Lee Tan, chefe de pesquisa da corretora COL Financial, afirmou que a ascensão da DigiPlus é “isolada”. “Não consigo pensar em outras ações altamente especulativas que estejam performando tão bem e atraindo tanta atenção, talvez porque a Plus seja a única ação de jogos online listada na PSE.”

Cabangon observou que o volume de negociação da empresa tem sido “crescentemente alto” nos últimos dois meses. A DigiPlus foi “a ação mais negociada, quase todos os dias nos últimos meses, representando metade do volume de negociação da PSE”, disse ele.

Embora as ações da DigiPlus tenham superado rivais e o índice PSEi a longo prazo, recentemente enfrentaram dificuldades, incluindo no período que antecedeu o discurso nacional do presidente em 28 de julho, gerando preocupações sobre um possível impacto econômico severo caso um banimento do jogo online ocorra. “Não se engane, as pessoas estão interessadas nessa ação,” acrescentou Cabangon.

A DigiPlus não respondeu ao pedido de comentário do Nikkei Asia.

O crescimento explosivo da indústria de jogos online, liderado pela DigiPlus, não é coincidência. O setor se beneficiou da transição para a proibição de Pogos pela Philippine Amusement and Gaming Corporation (PAGCOR), reguladora de jogos do país. Pela primeira vez na história, o setor doméstico de jogos online superou os cassinos tradicionais em receita.

Dados do governo mostram que a receita bruta de jogos eletrônicos ultrapassou a de estabelecimentos físicos no primeiro semestre de 2025, marco que evidencia a transformação da indústria. Apenas no primeiro semestre de 2025, o setor de e-games, incluindo e-bingo e outros formatos online, gerou 114,83 bilhões de pesos, mais de 53% da receita bruta total do setor de 214,75 bilhões de pesos.

A mudança reflete um ambiente geopolítico e doméstico complexo. Após a administração de Marcos Jr. reforçar o controle sobre os POGOs por motivos de segurança nacional e combater atividades ilegais, o foco voltou-se para o mercado interno. Em vez de atender principalmente clientes estrangeiros, Manila buscou fomentar um mercado doméstico robusto e regulamentado. Isso incluiu a redução gradual de taxas de jogo, incentivando operadores online não licenciados a se registrar e mantendo a lucratividade das empresas licenciadas.

Analistas como Cabangon destacam que POGOs e operadores de jogos internos atendem a mercados diferentes. Os primeiros focavam em jogadores estrangeiros, enquanto os segundos têm apelo para o público filipino.

“Os clientes são totalmente diferentes, com regulamentações variadas,” afirmou ele.

O setor é regulado por licenças emitidas pela PAGCOR, mas operadores ilegais também atuam no mercado. Observadores acompanham esses movimentos com cautela.

Outras empresas listadas consideraram entrar no mercado online. Em junho, a Bloomberry lançou o megaFUNalo, sua própria plataforma de jogos online, levando suas ações a quase uma máxima de seis meses.

O conglomerado SM adota uma postura de espera devido à incerteza regulatória. Frederic DyBuncio, presidente e CEO da SM Investments, disse que sua subsidiária Belle possui licença para jogos online, exigida para qualquer operador potencial.

“No momento, estamos pensando em nosso próprio jogo online,” disse aos jornalistas, “mas colocamos isso em pausa para ver o que acontece com as regulamentações. Estamos esperançosos de que as regras nos ajudarão no futuro e que o setor físico de jogos volte a crescer.”

Ainda assim, o rápido crescimento da DigiPlus, a crescente controvérsia na indústria e o aumento do vício de usuários atraíram atenção regulatória, incluindo uma recente investigação congressual sobre um investimento de 1 bilhão de pesos na DigiPlus pelo Government Service Insurance System.

“Do ponto de vista regulatório, o público quer conhecer a propriedade das empresas, e a transparência permite que invistam,” disse Cabangon, ressaltando que o setor é “muito opaco”.

Esse interesse em ações ligadas ao jogo revitalizou a bolsa filipina. “A participação de investidores de varejo na PSE tem sido bastante ativa, graças à DigiPlus e Bloomberry. Um mercado relativamente ilíquido como o das Filipinas sempre valoriza empresas em fase de hiper-crescimento,” disse Raffy Mendoza, analista de valores da Maybank.

Na visão de Mendoza, o apetite de investidores por ações de “alto crescimento”, como a DigiPlus, sempre existirá.

“Investidores de varejo terão apetite por especulação, pois não precisam seguir critérios rígidos de investimento,” disse ele. “Incentivo sempre a fazer a devida diligência antes de entrar no mercado. Comece pelos fundamentos (histórico da empresa, fluxo de caixa, balanço, setor) e saiba no que está se metendo.”